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益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期
来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427     时间：2023-05-31 14:04:38


(资料图片仅供参考)

事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。

点评：

门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。

主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。

毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。

费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。

线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。

盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。

关键词：

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    事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198 86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12 66亿元

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 14:04:38

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    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 13:13:15

  • 教育部：加快推动京津优质中小学基础教育资源同河北共享 微动态

    教育部：加快推动京津优质中小学基础教育资源同河北共享,

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 12:36:39

  • 哈密电网新能源装机容量居全疆首位

    5月28日,新疆维吾尔自治区保障性并网项目、哈密首个风光储一体化项目――新疆巴里坤县三塘湖区域80兆瓦风光

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 11:52:19

  • 晋园二手房2023年还要涨值，海南三亚房子适宜入手！

    晋园二手房2023年还要涨值，海南三亚房子适宜入手，晋园收益可观，晋园二手房能投资吗？晋园位于三亚市海棠

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 11:46:06

  • 618年中大促！红米watch 3智能手表只要469元-快讯

    618年中大促马上来临！有智能手表需求的网友，可关注：Redmi红米watch3智能手表。当前，通过京东平台预售，

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 11:09:44

  • 广大特材：5月30日融资买入369.38万元，融资融券余额2.08亿元

    5月30日，广大特材（688186）融资买入369 38万元，融资偿还356 66万元，融资净买入12 72万元，融资余额2 0亿元。

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 10:52:32

  • 天天观点：南昌一小区绿地改建停车棚，业主担心不安全：

    来源｜都市现场原创未经允许请勿转载最近，南昌市红谷滩区名门世家小区的王女士遇到了一件烦心事儿，她说小

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 10:19:40

  • 正帆科技：预期公司业绩将持续保持快速增长

    证券时报e公司讯，正帆科技(688596)在互动平台表示，总体来说机构增持公司股份的情况远大于局部机构减持，

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 10:14:58

  • 精神分析学的创始人是（保定新世纪学校的创始人是谁）-环球观速讯

    每日小编都会为大家带来一些知识类的文章，那么今天小编为大家带来的是保定新世纪学校的创始人是谁方面的消

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 09:38:46

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    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 09:16:52

  • 四川雅江县麻郎措镇森林火灾持续蔓延 正组织力量全力扑救

    5月30日9时许，四川雅江县麻郎措镇唐足村发生森林火灾。因天气干燥，风力较大，风向不定，且起火点山高

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 08:52:17

  • 蛋白质纳米“计算机”问世

    5月31日电，美国宾夕法尼亚州立大学团队创建了用作电路的第一个基于蛋白质的纳米计算代理。在最新一期《科

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 08:08:26

  • 云南资源经济“向绿图强”

    日前，云南省发展和改革委员会相关负责人在接受媒体采访时表示，近年来，云南省围绕“3815”战略发展目标，

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 08:04:19

  • 环球新动态：喜报！二七区建新街小学荣获郑州市第八届中小学生“简化少林拳”锦标赛团体一等奖

    中原网讯(赵文源)近日，喜报传来!二七区建新街小学在郑州市第八届中小学生“简化少林拳”锦标赛中表现出色

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 08:05:48

  • 环球新消息丨义乌周边有哪些旅游景点

    今天小编岚岚来为大家解答以上的问题。义乌周边有哪些旅游景点相信很多小伙伴还不知道,现在让我们一起来看

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 07:04:22

  • 焦点消息！技术助力，让科学触达更多人

    非接触式视频心率检测、人机交互系统、人工智能绘画与摄影……中国科学院第十九届公众科学日期间，数字技术

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 06:52:13

  • 2023年学前教育宣传月主题倾听儿童相伴成长（定向学前教育的利弊）

    每日小编都会为大家带来一些知识类的文章，那么今天小编为大家带来的是定向学前教育的利弊方面的消息知识，

    来源：益丰药房","title":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newslogo":"","newsid":"33e1564caabf4c398fed79aca8d9c2ec","tagname":"","fromkmcinnerid":"","fromkmcurl":"","followcount":0,"seosubject":"益丰药房(603939)公司研究报告：业绩稳健增长，加盟逐步升级，药店龙头未来可期","newscontent":"　　事件：公司发布2022年报&2023年一季报。2022年全年营收198.86亿元，同比增长30%；实现归母净利润12.66亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润12.3亿元，同比增长43%。2022年单Q4营收65.39亿元，同比增长49%；归母净利润4.42亿元，同比增长130%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长146%。2023年Q1营收52.66亿元，同比增长27%；归母净利润3.36亿元，同比增长24%；扣非归母净利润3.21，同比增长21%。　　点评：　　门店规模稳健扩张，加盟拓展模式逐步升级。2022年公司门店总数达10268家，其中加盟店1962家，总门店数较去年净增2459家，其中新增加盟门店1030家。2017-2022年公司门店数量年复合增长率为37.90%，门店扩张节奏保持稳健。2023年一季度净增门店597家，总门店数达到10865家。我们认为公司新增加盟门店数显著提升，看好未来内生外延齐头并进发展。　　主营业务快速提升，中西成药引领高增长。2022年公司实现零售业务收入180.22亿元，同比增长27.93%；实现批发收入13.59亿元，同比增长88.81%。分产品来看，中西成药营收147.45亿元，同比增长38.76%；中药营收17.68亿元，同比增长24.11%；非药品营收28.68亿元，同比增长4.07%。　　毛利率水平略有下滑。2022年主营业务毛利率38.27%，较去年同比减少0.19pp；零售业务毛利率40.44%，同比增加0.55pp；批发业务毛利率9.47%，同比减少0.91pp。分产品来看，中西成药毛利率35.24%，同比增加0.32pp；中药毛利率46.8%，同比增加0.15pp；非药品毛利率48.56%，同比增加0.7pp。我们认为整体毛利率水平下滑主要来源于批发业务占比提升。　　费用率持续优化，精细化营运能力突出。2022年销售费用率24.53%（-1.96pp），管理费用率4.67%（+0.28pp），财务费用率0.53%（-0.22pp），销售净利率7.18%（+0.72pp），销售毛利率39.53%（-0.82pp）。23年一季度销售费用率25.6%（-0.39pp），管理费用率4.16%（-0.11pp），财务费用率0.38%（-0.26pp），销售净利率7.21%(-0.07pp），销售毛利率39.66%（-1.29pp）。我们认为公司费用率水平持续下降，精细化管理运营成果不断显现。　　线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。　　盈利预测与投资建议：益丰药房作为全国连锁药店龙头，精细化运营管理能力突出，门店扩张节奏保持稳健。我们预计公司2023-25年归母净利润为14.9、18.6、23.4亿元，增速分别为18.0%、24.6%、25.7%，公司作为药店行业龙头，应给予估值溢价，根据可比公司估值，给予公司2023年25-30倍PE，合理价值区间51.75-62.10元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。　　风险提示：医保政策收紧风险，门店扩张不达预期风险。","praisecount":0,"seodesp":"线上线下一体化拓展持续深入。O2O直营门店超过7,000家，覆盖公司线下所有主要城市。依托公司区域聚焦战略，智能化供应链系统以及精细化运营能力，2022年公司互联网业务实现销售收入17.51亿元，其中O2O实现销售收入13.62亿元，B2C实现销售收入3.88亿元。","newsdate":"20230531141427      时间：2023-05-31 06:12:51
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